田晏林 发自 凹非寺
量子位 | 公众号 QbitAI
具身智能机器人正在打响春晚赞助大战。
除了宇树科技这张春晚“老面孔”，来自江苏的具身新贵魔法原子，也以“智能机器人战略合作伙伴”身份亮相。
追觅科技更是拿下今年春晚智能科技生态战略合作伙伴席位，旗下首驱科技、MOVA还分别成为春晚智能出行、消费电子战略合作伙伴。
当然，最受关注的还是估值已突破200亿元人民币的银河通用机器人，近日被央视总台官宣为“2026年春晚指定具身大模型机器人”。
这场全民盛会，正成为具身智能玩家们不愿错过的“秀场”。然而，聚光灯下的席位从不廉价。
这也让外界颇为好奇：以往创业公司大多在业务成熟、规模商业化之后，才考虑投入重金换取大众流量；如今，尚处技术研发与场景探索阶段的具身智能公司，怎么敢争先恐后押注春晚？
在这些公司身上砸下真金白银的投资人，又会怎么想？
作为银河通用背后的投资方，1月28日，在一场小范围的交流会上，纪源资本管理合伙人符绩勋坦言，自己并不了解这些企业为登上春晚花的费用。“但我想说的是，现在具身智能行业和当年的互联网、电动车行业很像，头部公司都需要更高的能见度。”
纪源资本管理合伙人符绩勋
在他看来，高能见度可以让企业获得更多商业尝试的机会，而具身智能的很多场景本就需要反复尝试、迭代和优化，高曝光能帮企业在细分场景里站稳定位、打下基础，进而更好地实现场景泛化。
同时，符绩勋还告诉量子位，高能见度也能为企业争取到更多政府和资本的支持，创业者们也希望借此形成这样的良性循环。“去年宇树登上春晚后，确实带来了不少蝴蝶效应，产生了一定声量，还吸引了市场关注、客户采购和投资人青睐。”
这些实实在在的价值，或许就是具身智能公司愿意投入流量做曝光的原因。
看来，经历了三年前业务拆分的重大转折，这家老牌风投机构还是很能稳住节奏，保持着VC对行业最基本的观察。
不过，在交流会上，符绩勋也坦承，早期没投宇树是团队在反思的。
时间拉回2023年9月，GGV纪源资本将美国和亚洲业务进行拆分，宣布后者不再使用“GGV”这一沿用了十几年的英文品牌，而是以“纪源资本”的名号独立运营。
那一年，银河通用、智元机器人、星动纪元刚刚成立，宇树科技创始人王兴兴已经带着他的机器人上过春晚舞台了。
彼时，开始专注投资中国、东南亚和南亚的纪源资本，节奏明显放缓，将重心放在了调整团队组织架构、迭代升级内部产品、工具与投资能力上。
尽管如此，纪源资本似乎也没有错过太多具身智能赛道的新故事。毕竟2023年～2024年，人工智能市场的主角是大语言模型，具身智能还在等待属于自己的“GPT时刻”。
2025年，纪源的身影出现在王鹤（银河通用创始人）身后。从数据上看，截至当年12月，银河通用估值已经超过智元、宇树等热门公司。
在符绩勋看来，当下的具身智能玩家均处于发展早期，行业整体尚未形成商业闭环，全产业链的成熟仍需时间沉淀与验证。
只不过，这个全新行业已施施然到来，纪源资本必须在场。
到目前为止，纪源资本累计投资了50多家AI相关的公司和8家具身智能相关的公司。并且在过去的一年，该机构完成近30亿元人民币投资，规模较2024年提升2.5倍。同时，团队也回笼了超过20亿元现金，同比增长50%。
相比2024年，纪源资本的确加快了脚步，对中台能力的要求也变多了，其2021年发起的omega计划，现在正从销售、出海、企业家成长三方面为被投企业搭建生态圈。
聊到尚处起步阶段的具身智能公司，当下谈出海是否为时过早，符绩勋告诉量子位：“这些企业现在需要去想。尤其是数据层，数据的采集国家是有要求的，海外采集就在海外用，国内就在国内用。”而这种敏感度，大部分中国创业者是不够的。
在持续两个多小时的交流会上，符绩勋和其他两位管理合伙人吴陈尧、李浩军，还分享了很多团队过去数年对AI应用层的观察，更多话题还是围绕具身智能展开。
以下是问答节选（在不改变原意的基础上，有删改）：
估值泡沫引争议Q：过去的一年，各位也走访了很多国家调研，会认为中国企业在具身智能领域的核心竞争力是什么？与国外企业相比，我们在技术路径、产业落地层面有哪些优势和不足？
吴陈尧：中国拥有大量的应用场景，制造业、物流业、仓储业、医疗等，场景优势可以带来数据的丰富度。其次，中国有很多多学科人才，供应链优势也是无可匹敌的。
符绩勋：我补充一点，中国的能源优势是非常明显的，中国的电力平均是在8～9美分/度，而像美国、东南亚等，电力都比较贵。因为算力最终还是要靠电力解决。另外，中国市场的很多产品能把性价比做到极致，比如电动车，固然国内的市场足有够大，但说实话也很卷。所以很多时候，出海是一些公司变现的好方式。
Q：不足呢？
吴陈尧：可能有些国家的资本市场更发达，创业公司估值会更高。
纪源资本管理合伙人吴陈尧
Q：现在业内正在讨论具身智能赛道存在严重的估值泡沫。
吴陈尧：从今天具身智能公司的出货量和商业化程度看，普遍收入都不高，目前的增长速度不如做AI应用和大模型的公司。整个赛道的投入产出比还在爬坡、验证阶段，我认为这是时间差带来的。
符绩勋：回顾过去20年，其实任何技术的变革都会有泡沫，阿里巴巴当年也差点因互联网泡沫破灭死掉。泡沫本身并不可怕，有泡沫就有想象空间。站在投资人的角度，我们永远要看十年以上的趋势，再判断在这个趋势下，我们是否能承受接下来的不确定性。
Q：也有投资人认为，这个领域流进来的钱还远远不够，你赞同吗？
吴陈尧：钱主要能解决算力和人力招聘这两大基础成本——现在这个领域有大量人才涌入，未来对算力需求也大，不过算力的边际成本、推理成本会逐渐下降，所以钱当然是越多越好。但也不完全是钱的问题。
像美国Figures等公司，在同样发展阶段，估值和融资金额都比中国公司高很多，不少美国公司融资达10亿美金以上，钱应该补多少才合适？
钱不是这个行业单一的壁垒，还包括数据积累，以及找到适配场景的软硬件搭配（比如面对具体任务，该用灵巧手还是夹爪）。还有选对路线能减少资金浪费，让投入更贴合实际应用需求。
花大价钱抢上春晚，值吗？Q：纪源资本投资具身智能项目是否有阶段限制，是否会像部分机构那样只投早期、不再下注涨势快的头部项目？
符绩勋：我们跟很多早期机构不太一样，很多同行可能会限于规模，就是投资规模要跟基金规模匹配，但我们长期以来都是持续、多阶段的投资。具身智能的行业格局是动态的，今天可能你稍微领先一些，明天另一家又跑上来，迭代速度太快了，一年一个样，甚至一天一个样。作为投资人，你要能去判断这个企业家在当下这些问题上，他是怎么理解，怎么分辨，怎么去突破、超越现有格局等等。
Q：当下不少具身智能公司传出股改、拟上市的消息，针对这波即将到来的具身智能上市潮，你们有哪些观察和看法？
符绩勋：结合现在二级市场、资本市场的一个势头，会有一波公司先冲上去，这是件好事。行业的发展会得到资本市场的助力。具身智能的链条还挺长，过程当中还有很多机会是我们可以去捕捉的。
吴陈尧：我们肯定是乐见资本市场对具身赛道的支持，但之后，确实这些公司仍需非常努力地把商业化做出来。如果后面遇到行业“寒冬”，我们还是会持续加注，因为具身智能赛道是非常长期，而且是坚定的。
Q：人形机器人商业化的 “新场景” 与 “旧场景” 如何定义？是否需要刻意区分？
吴陈尧：无需刻意区分新、旧场景，核心看产品是否具备 “大脑 + 泛化能力”。例如，产线拧螺丝是传统场景，但机器人若能灵活适配不同工位、应对产线改制，就具备了具身智能的核心价值。
Q：会跳舞的机器人，打开了机器人表演市场，算是造了一个新场景吗？
吴陈尧：更多像是炫技，或者说是在特殊时期下的产物。第一次看可能觉得很新奇，但普通消费者有没有要看机器人跳舞的持续需求呢？
Q：怎么看具身智能机器人公司今年花大价钱抢上春晚？
符绩勋：其实现在具身智能行业和当年的互联网、电动车行业很像，头部公司都需要更高的能见度——这能让企业获得更多商业尝试的机会，而具身智能的很多场景本就需要反复尝试、迭代和优化，高曝光能帮企业在细分场景里站稳定位、打下基础，进而更好地实现场景泛化。
另一方面，高能见度也能为企业争取到更多政府和资本的支持，创业者们也希望借此形成这样的良性循环。当然，最终能否做成，还是要看企业自身的落地能力。就像去年宇树登上春晚后，确实带来了不少蝴蝶效应，不仅打响了声量，还吸引了市场关注、客户采购和投资人青睐。
具身智能，机会在哪？Q：Manus的季逸超讲过一个观点，说当初大家都扎堆做大模型时，他们果断选择做应用，如今应用赛道也跑出来了。会不会在具身智能领域也出现类似情况？大家都扎堆做具身，三五年后发现真正的机会在其他方向？
符绩勋：具身智能，现在行业还处在早期，当下最核心的前提是数据。没有完整的数据集，应用落地无从谈起，目前数据采集成本高也是行业核心痛点，所以我们近期也在重点看数据层的机会。当然我们也在思考，数据生意是阶段性的，还是长期的？毕竟理论上机器人最终会实现自学习，仅靠外部数据训练只是初期阶段，但现阶段数据仍是绕不开的关键。
李浩军：对今天的创业者来说，在机会洞察上，既要向外看 “机会在哪” ，更要向内看清“自己能做什么”。核心还是要客观判断机会与团队能力的适配度：有些方向虽是机会，但未必适合自身团队。另外，做硬件相关的创业，必须用产业链思维去思考。除了终端产品外，要往上去推演很多跟整个产业链相关的一些问题。
纪源资本管理合伙人李浩军
Q：当下具身智能项目该如何做出差异化，打造出华为、小米等大厂覆盖不到的护城河？
符绩勋：具身完全要看场景，主要分工业、商业、物流、家庭等多个大类。大厂再强，也不可能覆盖所有细分场景，这就是创业公司的机会。创业公司要做的，就是选准一个细分场景深耕，在这个场景里建立专属优势，不管是数据积累的优势、模型设计的优势，还是硬件适配的优势，只要扎得足够深，就能跳出大厂的覆盖范围。我们目前也在看很多这类深耕细分场景的项目，部分已在推进布局。
Q：目前大部分机构的资金都扎堆投入AI和具身智能赛道，纪源资本的投资策略和打法会做出哪些调整？
符绩勋：机构之间既是竞争也是合作。我们能依托自身基因和背景，帮助被投企业布局海外市场，这是跟很多同行不一样的地方。我们的基金中有不少东南亚主权基金，不管是企业的海外生产制造落地，还是海外场景的业务探索，都能提供资源和支持，这也是创业者选择我们的重要原因。
接下来，我们也会把这个优势落地，2月下旬会在新加坡举办AI机器人的Demo Day，计划把中国优质的相关企业带出海，同时邀请当地相关政府部门参与。当然，大家会产生哪些化学反应，现在还不好说。
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